{"id":9794,"date":"2013-04-14T16:10:14","date_gmt":"2013-04-14T14:10:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ccooservicios.es\/ibercaja\/circulares-sindicales\/los-origenes-del-escandalo\/"},"modified":"2013-04-14T16:10:14","modified_gmt":"2013-04-14T14:10:14","slug":"los-origenes-del-escandalo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ccooservicios.es\/ibercaja\/noticias\/los-origenes-del-escandalo\/","title":{"rendered":"Los or\u00edgenes del esc\u00e1ndalo."},"content":{"rendered":"

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Los culpables del enga\u00f1o de las preferentes: el BdE las incentiv\u00f3 y la CNMV las toler\u00f3.<\/strong><\/p>\n

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Estamos a finales de 2008. La quiebra de Lehman Brothers ha provocado el hundimiento de la banca mundial. Casi todas las grandes entidades norteamericanas y europeas est\u00e1n siendo nacionalizadas. Se crea el G20 -al que Espa\u00f1a accede por caridad-, que establece que los bancos tienen que reforzar sus niveles de capital para evitar que esto se repita (el capital sirve para hacer frente a las p\u00e9rdidas inesperadas). En medio de un derrumbe hist\u00f3rico de las bolsas, ampliar capital en mercado es imposible. Las cajas de ahorros directamente no pueden porque no tienen acciones. Y el Gobierno socialista se niega en redondo a inyectar dinero p\u00fablico como los dem\u00e1s pa\u00edses. \u00bfC\u00f3mo hacerlo entonces? La soluci\u00f3n se llama participaciones preferentes. Un producto parecido a un bono pero que computa como fondos propios, entre otras cosas porque es perpetuo. <\/p>\n

Pero hay un problema. Tal como est\u00e1 el mercado, gente como Goldman Sachs o Merrill Lynch tienen que pagar el 13% de inter\u00e9s para colocarlas entre inversores institucionales. Los bancos espa\u00f1oles no quieren asumir esos costes por el fuerte impacto que tendr\u00eda en sus resultados. Por tanto, hay que vend\u00e9rselas a alguien que no pida tanto porque desconozca el producto. \u00bfA qui\u00e9n? Pues al cliente minorista de la red. Es proverbial la capacidad de la banca espa\u00f1ola para colocar lo que sea en sus redes -incluso acciones de Terra o cuotas participativas de la CAM- y, como dijo un veterano periodista hace mucho, \u00abel minorista se lo traga todo\u00bb. Algunos medios dan la voz de alarma: los bancos est\u00e1n vendiendo preferentes un 70% m\u00e1s caras de lo que valen en mercado.<\/p>\n

Dicho y hecho. Eso s\u00ed, para que entren hay que ofrecerles una rentabilidad con la que los ojos les hagan chiribitas. Un 8%, un 7%… Incluso menos: Bot\u00edn, siempre a la cabeza, las coloca al 5,75%, y s\u00f3lo durante el primer a\u00f1o. En todo caso, muy por encima del 3,5% que dan como mucho los dep\u00f3sitos despu\u00e9s de la bajada radical de tipos adoptada por el BCE. Y muy por debajo de lo que piden los institucionales por comprar estos t\u00edtulos… pero eso los particulares no lo saben. <\/p>\n

MAFO: reforzar el capital como sea <\/strong><\/p>\n

El Banco de Espa\u00f1a, gobernado por Miguel \u00c1ngel Fern\u00e1ndez Ord\u00f3\u00f1ez, no pone ninguna pega. Es m\u00e1s, lo incentiva: la prioridad es recapitalizarse como sea, para que nadie pueda desmentir la famosa frase de Zapatero: \u00abEspa\u00f1a tiene el sistema financiero m\u00e1s s\u00f3lido del mundo\u00bb. Y m\u00e1s cuando empiezan a ver las orejas al lobo de la que se nos ven\u00eda encima por los excesos del ladrillo, algo de lo que avisan alarmados los inspectores y que culmina en la intervenci\u00f3n de CCM en marzo de 2009. Que se las vendan a quien sea, pero que refuercen sus ratios. Todas las entidades espa\u00f1olas tocan a rebato y ponen a sus oficinas a vender preferentes (o subordinada, que es casi lo mismo) a toda m\u00e1quina. Es la prioridad absoluta. Que no se venda un dep\u00f3sito ni un fondo. Todo preferentes. Y efectivamente, el minorista entra al trapo en masa. J\u00f3venes y ancianos, con formaci\u00f3n o sin ella, ricos y pobres… Y, muchos de ellos, con los ahorros de su vida. <\/p>\n

A alguno le escama tanta rentabilidad por un producto similar a un dep\u00f3sito.<\/strong> <\/p>\n

\u00ab\u00bfPero esto no tendr\u00e1 riesgo?\u00bb. El director de oficina le tranquiliza: \u00abEn absoluto, puede estar usted tranquilo. Bueno, hombre, si quiebra el banco\/la caja… pero tendr\u00eda que acabarse el mundo para que eso pasara, con lo solventes que somos. Y si pasa, le va a dar igual estar en preferentes que en cualquier otra cosa\u00bb. Cuenta con la ventaja imbatible de la confianza ciega que tiene la mayor\u00eda de los clientes en \u00e9l para que le gu\u00ede en el complejo mundo de las finanzas. As\u00ed que el cliente firma. Y \u00e9l a\u00f1ade unos cuantos euros m\u00e1s a su bonus, ligado al volumen que coloque de preferentes.<\/p>\n

Algunos medios, con El Confidencial a la cabeza, dan la voz de alarma: los bancos est\u00e1n vendiendo preferentes un 70% m\u00e1s caras de lo que valen en mercado. O lo que es lo mismo, en el momento en que sale de la surcursal, el cliente ya ha perdido el 70% de su inversi\u00f3n. Este desplome se debe a que los bancos han roto el pacto t\u00e1cito por el que hist\u00f3ricamente recompraban estos t\u00edtulos a los 5 \u00f3 10 a\u00f1os, aunque no era obligatorio. Deutsche Bank ha quebrado ese principio y Sabadell ha seguido sus pasos en Espa\u00f1a. Lo que era una inversi\u00f3n con un horizonte temporal definido se ha convertido en perpetua. Y, l\u00f3gicamente, vale mucho menos. Rizando el rizo, algunos bancos aprovechan ese desplome para recomprarlas a los institucionales en mercado mientras las colocan a precio de oro en la red. <\/p>\n

La CNMV, tarde, mal y nunca<\/strong> <\/p>\n

Ante esta situaci\u00f3n, la CNMV que preside Julio Segura decide por fin tomar cartas en el asunto. En abril cuelga en su p\u00e1gina web una advertencia en la que alerta de este sobreprecio y de los dem\u00e1s riesgos de estos productos: \u00abSe trata de un instrumento complejo y de riesgo elevado que puede generar rentabilidad, pero tambi\u00e9n p\u00e9rdidas en el capital invertido\u00bb. Adem\u00e1s, \u00abtienen car\u00e1cter perpetuo y su rentabilidad, generalmente de car\u00e1cter variable, no est\u00e1 garantizada\u00bb. Y para rematarlo, \u00absu liquidez es limitada, por lo que no siempre es f\u00e1cil deshacer la inversi\u00f3n\u00bb. A buenas horas, cuando casi todo el mundo ha colocado ya sus emisiones. <\/p>\n

En cualquier caso, las entidades no hacen ning\u00fan caso a Segura y siguen colocando preferentes tranquilamente. Y entonces llega el big one: la colocaci\u00f3n de 3.000 millones de Caja Madrid, la mayor de la historia para minoristas. Segura se implica un poco m\u00e1s y obliga a las entidades a pagar un cup\u00f3n m\u00e1s alto, pero a a\u00f1os luz del que piden los profesionales; por ejemplo, Caja Madrid tiene que dar s\u00f3lo el 7%. Y a los que no le obedecen, les pone una advertencia en el folleto de la emisi\u00f3n que reza que \u00abno puede asegurarse que la contraprestaci\u00f3n ofrecida a los suscriptores del producto incorpore adecuadamente todas las variables a considerar en la valoraci\u00f3n de una emisi\u00f3n de esta naturaleza\u00bb. <\/p>\n

Aparte de la escasa claridad de este lenguaje pol\u00edticamente correcto para avisar a los ahorradores de que les est\u00e1n vendiendo duros a seis pesetas, \u00bfcu\u00e1ntos clientes que compran unas preferentes porque se las venden en su oficina como alternativa a un dep\u00f3sito se leen el folleto registrado en la CNMV? Ninguno. Pero la CNMV no se atreve a llegar m\u00e1s lejos, aunque podr\u00eda negar el visto bueno a estos folletos e impedir su comercializaci\u00f3n. La crisis bancaria ha comenzado y es m\u00e1s urgente que nunca recapitalizar las entidades para el Banco de Espa\u00f1a. El ministro de Econom\u00eda, Pedro Solbes, est\u00e1 de salida y este asunto le resbala: dimite en abril. Su sucesora, Elena Salgado, se dedica a anunciar \u00abbrotes verdes\u00bb. <\/p>\n

El edificio se viene abajo<\/strong> <\/p>\n

Una vez que est\u00e1n todas las preferentes vendidas, el sistema financiero se viene abajo definitivamente y se acomete una reforma financiera detr\u00e1s de otra, todas igual de inservibles: el FROB1, el FROB2, los SIP (fusiones fr\u00edas), las fusiones calientes, el aumento de requisitos de capital, el striptease de las exposici\u00f3n inmobiliaria, las intervenciones de CajaSur, CAM y Banco de Valencia, las OPV de Bankia y Banca C\u00edvica, las nacionalizaciones de NovaGalicia, CatalunyaCaixa, Unnim y, ya en mayo de 2012, la propia Bankia, las subastas con garant\u00edas estratosf\u00e9ricas, la destituci\u00f3n de los responsables de las cajas quebradas -con indemnizaciones millonarias-, los Decretos de Guindos para provisionar el ladrillo, etc. Todo ello culmina en la petici\u00f3n de rescate a Bruselas en junio del a\u00f1o pasado por 100.000 millones, que finalmente se quedan en 40.000… de momento. <\/p>\n

Cuando ya est\u00e1n en ca\u00edda libre, algunas entidades llegan a\u00fan m\u00e1s lejos y montan un mercadillo de preferentes para recompr\u00e1rselas a sus clientes VIP y vend\u00e9rselas a los menos VIP a un precio muy superior al de mercado, para que los primeros no pierdan a costa de los segundos. Se trata de Bancaja y Caja Madrid (Bankia), seg\u00fan un informe de la CNMV que ha revelado esta semana el peri\u00f3dico Expansi\u00f3n. Hechos de 2010 que se descubren en 2013. La CNMV sigue a lo suyo. <\/p>\n

Lo m\u00e1s pat\u00e9tico de todo es que las nuevas normas de solvencia impulsadas por el G20 decretan que s\u00f3lo cuenta el capital de mayor calidad (el core capital), es decir, las acciones puras y duras. Dicho de otra forma: las preferentes espa\u00f1olas no valen para nada. A finales de 2011, los bancos sanos se lanzan a canjearlas por acciones a los clientes que las compraron en 2009. \u00c9stos, que ya saben que sus t\u00edtulos son il\u00edquidos y que si los venden en mercado pierden hasta la camisa, acuden masivamente a los canjes. Esta vez s\u00ed se tiene m\u00e1s cuidado y se ofrecen condiciones que permiten recuperar la inversi\u00f3n inicial, o casi. Pero claro, est\u00e1 el riesgo burs\u00e1til: los que mantienen esas acciones en vez de venderlas inmediatamente pierden bastante por la ca\u00edda masiva de los bancos en bolsa en 2012. <\/p>\n

Compartir la carga de la quiebra<\/strong> <\/p>\n

El problema est\u00e1 en la banca nacionalizada. Entre las contrapartidas del rescate, Bruselas impone que los tenedores de instrumentos de capital, como las preferentes y subordinada, compartan la carga de las p\u00e9rdidas para reducir la factura del contribuyente. Es la normativa de ayudas de Estado y la Comisi\u00f3n Europea no tiene la culpa de que en Espa\u00f1a se vendieran a particulares. \u00ab\u00c9se es vuestro problema\u00bb, dice Almunia, y se lava las manos. Eso significa que las entidades no pueden recomprarlas a la par. Tienen que aplicar quitas, que son de media del 38% en Bankia, del 43% en NovaGalicia, del 61% en CatalunyaCaixa y del 90% en Banco Valencia. Y encima canjearlas por acciones. Esto supone p\u00e9rdidas adicionales: en el caso de Bankia por la presumible ca\u00edda en bolsa de los t\u00edtulos despu\u00e9s del canje; en los otros dos, como no cotizan, sufrir\u00e1n una quita adicional a cambio de que el Fondo de Garant\u00eda de Dep\u00f3sitos les d\u00e9 liquidez. <\/p>\n

Primero el corralito -imposibilidad de hacer l\u00edquida la inversi\u00f3n- y despu\u00e9s las quitas y los canjes indignan a los afectados, como es l\u00f3gico. Estos se movilizan, se manifiestan, acuden a los tribunales, se cuelan en parlamentos regionales, ocupan sucursales… El asunto de las preferentes se convierte en un esc\u00e1ndalo social que esta semana ha llegado al Congreso. Ante este drama, se opta por la v\u00eda del arbitraje para que los clientes puedan recuperar su dinero. Pero NovaGalicia y CatalunyaCaixa s\u00f3lo permiten que accedan a \u00e9l aquellos casos en los que reconoce mala praxis en la comercializaci\u00f3n. La gran mayor\u00eda se queda fuera. Ahora viene Bankia. Luis de Guindos anuncia que los criterios para acceder al arbitraje ser\u00e1n amplios y podr\u00e1n entrar los que canjearon sus preferentes por acciones el a\u00f1o pasado. Veremos. Tampoco est\u00e1 claro si se va a devolver todo en efectivo o una parte en acciones. <\/p>\n

Y hasta aqu\u00ed la historia del mayor esc\u00e1ndalo financiero vivido en Espa\u00f1a. Pero esto no ha terminado. Continuar\u00e1.<\/p>\n

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