{"id":9556,"date":"2012-10-30T07:55:44","date_gmt":"2012-10-30T06:55:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ccooservicios.es\/ibercaja\/circulares-sindicales\/estudio-publicado-por-el-bce-acusa-que-agencias-clasificadoras-favorecen-a-sus-mejores-clientes\/"},"modified":"2012-10-30T07:55:44","modified_gmt":"2012-10-30T06:55:44","slug":"estudio-publicado-por-el-bce-acusa-que-agencias-clasificadoras-favorecen-a-sus-mejores-clientes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ccooservicios.es\/ibercaja\/noticias\/estudio-publicado-por-el-bce-acusa-que-agencias-clasificadoras-favorecen-a-sus-mejores-clientes\/","title":{"rendered":"Estudio publicado por el BCE acusa que agencias clasificadoras favorecen a sus mejores clientes."},"content":{"rendered":"

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Un documento de trabajo de la entidad sostiene que las calificaciones de Moody\u2019s, S&P y Fitch no son cre\u00edbles y que son mejores para las compa\u00f1\u00edas que les solicitan m\u00e1s servicios.<\/p>\n

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Las agencias clasificadoras de riesgo son \u201coligopolios con fallas muy visibles de funcionamiento\u201d y, en consecuencia, sus servicios ya no ser\u00e1n requeridos en Argentina, inform\u00f3 esta semana la Casa Rosada. Con esa disposici\u00f3n, el gobierno transandino se convirti\u00f3 en el que m\u00e1s duro les ha pegado a empresas como Moody\u2019s, Standard and Poor\u2019s y Fitch, que no previeron la crisis de 2008 ni la insolvencia de Grecia o Espa\u00f1a, pese a que ese es su objetivo. <\/p>\n

El \u00e1nimo del gobierno de EEUU no difiere mucho y uno de los objetivos de su reforma financiera es hacerlas legalmente responsables por sus ratings<\/i>. Y, mientras en Argentina desde ahora no ser\u00e1 necesario tener una clasificaci\u00f3n para que una empresa emita un bono, lo que las hiere financieramente, el Banco Central Europeo (BCE) acaba de publicar un documento de trabajo bastante lapidario: concluye que las calificaciones de estas firmas no son cre\u00edbles y que favorecen con mayores ratings <\/i>a sus mejores clientes. Aunque el BCE distribuye el paper<\/i>, \u00e9ste no expresa el parecer oficial de la entidad.<\/p>\n

Seg\u00fan un an\u00e1lisis de casi 39.000 notas de cr\u00e9dito puestas cada trimestre por Moody\u2019s, Standard and Poor\u2019s y Fitch a bancos de Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea (UE), entre 1990 y 2011, las mejores clasificaciones correspondieron a los bancos m\u00e1s grandes y a los que eran buen negocio. Es decir, aquellos que les solicitaban m\u00e1s servicios, incluyendo la evaluaci\u00f3n de deudas securitizadas.<\/p>\n

Este \u00faltimo punto es relevante, pues fue el mercado de obligaciones securitizadas el que hizo estallar la crisis financiera global en 2008. Se ha acusado a las agencias clasificadoras de que otorgaban ratings <\/i>\u201cinflados\u201d a tal tipo de activos, lo cual contribuy\u00f3 a esconder las debilidades de ese mercado.<\/p>\n

El estudio concluye tambi\u00e9n que la calidad de \u201cgrado de inversi\u00f3n\u201d de un banco no dice mucho respecto de su probabilidad de cese de pagos. <\/p>\n

Hallazgos<\/p>\n

El paper<\/i> \u201cClasificaciones bancarias: qu\u00e9 determina su calidad\u201d, pertenece a los economistas David M\u00e1rques-Ib\u00e1\u00f1ez, del BCE; Harald Hau, de la Universidad de Ginebra, y Sam Langfield, de la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido.<\/p>\n

Con el foco puesto en la calidad de las clasificaciones, uno de los hallazgos del estudio es que \u201cen tiempos normales, los ratings<\/i> crediticios a la banca proveen informaci\u00f3n sobre la probabilidad futura de default<\/i> para s\u00f3lo el 25% de los bancos peor ranqueados, con notas de BBB+ y menos\u201d.<\/p>\n

Esto lo deduce a partir de la comparaci\u00f3n de dos rankings: uno con los bancos ordenados seg\u00fan su clasificaci\u00f3n de riesgo en determinado per\u00edodo de tiempo y otro con su ubicaci\u00f3n en un listado m\u00e1s real de frecuencias esperadas de default<\/i>, dos a\u00f1os despu\u00e9s, calculadas por la agencia Moody\u2019s.<\/p>\n

El estudio agrega que en relaci\u00f3n a las instituciones con \u201cgrado de inversi\u00f3n\u201d, no es posible obtener informaci\u00f3n sobre probabilidad de defaults<\/i>.<\/p>\n

\u201cNuestros resultados sugieren que es tan factible que un banco con clasificaci\u00f3n A- se vea en problemas financieros, como una instituci\u00f3n AAA\u201d, dice.<\/p>\n

Una fracci\u00f3n relevante de esta falla en proveer informaci\u00f3n \u00fatil es consecuencia de los sesgos que exhibe esta industria, que tienen base en conflictos de intereses.<\/p>\n

\u201cExisten conflictos de intereses entre los bancos y las agencias clasificadoras que parecen alterar el proceso de la calificaci\u00f3n\u201d, parte diciendo el trabajo. <\/p>\n

Dicha alteraci\u00f3n ocurre a trav\u00e9s de dos v\u00edas principales: el tama\u00f1o del banco, que causa sesgos hacia mejorar su clasificaci\u00f3n, y la intensidad con que el emisor le encarga ratings <\/i>a la agencia, es decir, m\u00e1s contratos para \u00e9sta.<\/p>\n

\u201cLa precisi\u00f3n de los ratings<\/i> de la banca disminuye con el tama\u00f1o del banco: los bancos m\u00e1s grandes muestran clasificaciones que tienden al alza\u201d, agregan los autores.<\/p>\n

Este sesgo \u201ces econ\u00f3micamente significativo\u201d, agregan: el banco favorecido puede llegar a gozar de un costos de financiamiento m\u00e1s barato en casi medio punto porcentual (40 puntos base).<\/p>\n

Los autores contin\u00faan: \u201cUsando estad\u00edsticas adicionales sobre el negocio de los bancos de la securitizaci\u00f3n en base a los ratings <\/i>de las agencias, hallamos que \u00e9stas les otorgan sistem\u00e1ticamente mejores clasificaciones a los bancos que les proporcionan una gran cantidad de negocios, en la forma de clasificar t\u00edtulos colateralizados con activos\u201d.<\/p>\n

Este conflicto de inter\u00e9s puede resultar clave a la hora de entender el origen de la crisis financiera. La crisis subprime<\/i> se desencaden\u00f3 a partir de valores que estaban avalados con distintos tipos de hipotecas, tanto de deudores seguros como de deudores que resultaron ser insolventes. Este \u00faltimo era el subprime<\/i>. Dado que las agencias clasificadoras evaluaron bien ese tramo de deudas hipotecarias, el mercado no sospech\u00f3 de su calidad hasta que fue muy tarde.<\/p>\n

Para llegar a esa conclusi\u00f3n se analizaron 1.189 emisores de t\u00edtulos avalados con hipotecas entre 1990 y 2012, por un valor de US$ 6.000 millones.<\/p>\n

El panorama que delinea el estudio tiene dos grandes consecuencias.<\/p>\n

Una es que \u201cestas distorsiones competitivas son econ\u00f3micamente significativas y contribuyen a perpetuar la existencia de bancos \u2018demasiado grandes para caer\u2019\u201d, comentan los autores.<\/p>\n

Un aspecto adicional deriva de la futilidad de las clasificaciones para prever probabilidades de default<\/i>. \u201cLa fuerte discriminaci\u00f3n de riesgo crediticio dentro de la categor\u00eda de \u2018grado de inversi\u00f3n\u2019, como mantienen los acuerdos de Basilea II y III, no puede ser reconciliada con la evidencia de nuestro trabajo sobre probabilidades de default <\/i>en la banca\u201d, dicen.<\/p>\n

\u201cTomados a valor par, nuestros resultados sugieren que todos los bancos con \u2018grado de inversi\u00f3n\u2019 y ratings <\/i>sobre A- merecen la misma ponderaci\u00f3n de riesgo\u201d.<\/p>\n

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